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　　董事會 企業管治委員會 執行董事 薛瀾教授（主席） 林怡仲先生 徐立博士（董事會執行主席） 邱達根先生 王曉剛博士 林達華博士 聯席公司秘書 楊帆先生（於2025年6月26日獲委任） 王征先生（於2025年6月26日獲委任） 林潔敏女士 黃慧兒女士(FCG,HKFCG) 非執行董事 授權代表 范瑗瑗女士 王征先生 獨立非執行董事 林潔敏女士 薛瀾教授 核數師 林怡仲先生 邱達根先生（於2025年5月30日獲委任） 羅兵咸永道會計師事務所 執業會計師 審計委員會 註冊公眾利益實體核數師 香 林怡仲先生（主席） 中環 范瑗瑗女士 太子大廈22樓 邱達根先生 註冊辦事處 薪酬委員會 Vistra (Cayman) Limited 林怡仲先生（主席） P.O. Box 31119 Grand Pavilion 薛瀾教授 Hibiscus Way, 802 West Bay Road, Grand Cayman 徐立博士 KY1-1205 Cayman Islands 提名委員會 薛瀾教授（主席） 中國總部及主要?業地點香總部及主要?業地點 主要往來銀行 香 中國銀行股份有限公司 沙田 中國 香科學園 北京市 科技大道東12號 西城區 海濱大樓1座2樓 復興門內大街1號 香法律顧問 中國工商銀行股份有限公司 上海市分行 高偉紳律師行 中國 香 上海市 中環 浦東新區 康樂廣場1號 浦東大道9號 怡和大廈27樓 中國建設銀行股份有限公司 合規顧問 中國 海通國際資本有限公司 北京市 香 西城區 中環 金融大街25號 景街1號 國際金融中心1期 招商銀行股份有限公司 3001-3006室及3015-3016室 中國 深圳市 香證券登記處 福田區 深南大道7088號 香中央證券登記有限公司 招商銀行大廈 香 灣仔 股份代號 皇后大道東183號 合和中心17樓 0020（幣櫃台） 1712-1716號舖 80020（人民幣櫃台）財務概要 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 佔總收入 佔總收入 金額 百分比 金額 百分比 同比變動 （未經審計） （人民幣千元，除非為百分比） 收入 2,358,198 100.0 1,739,717 100.0 35.6% 毛利 907,800 38.5 766,760 44.1 18.4% 期間虧損 (1,489,270) (63.2) (2,477,212) (142.4) -39.9% EBITDA (847,692) (35.9) (2,040,685) (117.3) -58.5% 非國際財務報告 準則計量： 經調整EBITDA (520,555) (22.1) (1,889,638) (108.6) -72.5% 經調整虧損淨額 (1,162,133) (49.3) (2,326,165) (133.7) -50.0%組織層面，集團完成「Re-CoFound」創業重塑，圍繞「1」 整體表現 和「X」進行二次聯合創業，形成專業化與多元化兼備的領 2025年上半年，通用與多模態大模型進入「強推理+多智 導架構，同時針對創新業務任命獨立的聯創團隊。集團同 能體協作」的新階段，生成式AI的應用滲透持續提速，並 步升級組織架構與激勵機制，推動組織思維年輕化，點燃 開始以可複製、可控的工程化路徑穿透更多產業場景的 再創業的團隊動能。 「工業紅線」。產業由「試點驗證」加速邁向「規模落地」， 生態分工與能力邊界正被重塑。8月，國務院發佈「人工智 為更清晰呈現增長曲線與核心動能，集團自2025年上半 能+」行動意見，確定6大重點領域，強化8項基礎支， 年對收入披露口徑進行重分類，將原「生成式AI、視覺 該舉措將加速我國人工智能的普及與應用。 AI、智能汽車」三大板塊，調整為「生成式AI、視覺AI、X 創新業務」，具體如下： 在此背景下，商湯持續深化「1+X」戰略並取得實質成效。 以生成式AI與視覺AI為雙引擎，業務動能穩健且結構優 ? 生成式AI板塊：口徑保持不變。 化： ? 視覺AI板塊：吸納原智能汽車業務中的智能座艙相 ? 生成式AI延續高增速，對集團收入貢獻進一步提 關業務，以強化與既有視覺AI產品線的協同效應。 升。「算力基礎設施－大模型研發－大模型應用」 的三位一體佈局從戰略設計升級為可驗證、可複製 ? X創新業務板塊：含在市場化進程中的創新方 的行業標桿實踐。 向，括絕影汽車（智能駕駛、V2X與「開悟」世界 模型），以及原視覺AI板塊中的智慧醫療（善萃）、 ? 視覺AI在經歷行業調整期後重啟增長曲線，憑藉領 家用機器人（元蘿卜）、智慧零售（善惠）等。該板 先的市場份額與高質量客戶策略，實現收入結構優 塊統一歸集截至2025年6月30日仍納入商湯合併 化，利潤空間與現金流雙向改善。 財務報表範圍的生態業務，其構成將隨融資與治理 安排動態調整。 ? 「X創新業務」在戰略重組後釋放經?活力與資本市 場吸引力，市場認可度進一步提升。 ? AI GPU芯片公司自今年年初以來已不在合併報表 範圍內，而終端芯片公司從下半年不再被納入合 併報表範圍。兩家公司作為集團生態的重要組成部 分將繼續與集團深度協同。生成式AI收入達人民幣1,815.5百萬元，同比增長72.7%， 財務與運?績效 對集團貢獻佔比提升至77.0%。飛輪的三重協同已具規模 ? 收入與結構：2025年上半年，集團收入同比增長 效應：算力支研發與應用、研發輻射上下游迭代、應用 35.6%，達人民幣2,358.2百萬元。生成式AI收入 反哺數據洞察，整體行業解決方案推動算力平台、模型和 達人民幣1,815.5百萬元，同比增長72.7%，在集 應用的聯合商業化，形成行業可複製的最佳實踐。 團收入中的佔比由2024年上半年的60.4%及2024 年財政年度的63.7%進一步提升至77.0%，充分體 基礎設施：商湯大裝置的工程化領先 現了行業需求加速向生產級應用的結構性遷移。 1. 客戶與行業方案突破 ? ?收質量：集團毛利為人民幣907.8百萬元，毛 利率38.5%。貿易應收回款額人民幣3,158.5百萬 通過三位一體的平台能力迭代，形成面向垂直行業 元，同比提升95.5%，體現銷售與交付閉環效率顯 的高價值解決方案，比如在交互視頻內容生成以及 著加快。在模型性能迭代與算力效率提升的共同作 具身智能等領域形成特有的行業方案，獲取頭部客 用下，?收質量保持穩健。 戶。 ? 效率與現金：經調整虧損淨額保持同比和環比 ? 交互視頻內容生成：面向高併發、長時 大幅下降，2025年上半年收窄至人民幣1,162.1百 長、高分辨率需求，提供數據清洗╱合 萬元，同比下降50.0%，驗證了「聚焦核心－優化 成－訓練－推理一體化方案，深度服務智 結構－提升效率」的經?路徑。截止2025年6月30 象未來、生數科技等頭部客戶。 日，集團現金儲備為人民幣13,158.4百萬元，為持 續投入大模型底座、行業化應用與生態建設提供充 ? 具身智能與智能硬件：打通「仿真+真機」雙 足保障。 通道數據生產，實現分鐘級跨地域匯聚與 智能分級存儲，助力銀河通用機器人、傅 各業務板塊表現 利葉機器人、鹿明機器人從PoC走向生產 生成式AI：多模態強推理與智能體拉動的規模化落 部署。 地 ? 科研與傳統行業：結合多模態底座，持續 2025年上半年，多模態強推理與智能體(Agents)成為生產 擴展綜合交付能力，提升細分行業覆蓋率 級AI的「標配能力」，從單點應用走向複雜任務的協同執 與滲透深度。 行。商湯以「算力基礎設施－大模型研發－大模型應用」 的三位一體閉環，率先把技術能力轉化為持續增長的商業 飛輪。2. 平台與算力效率 3. 行業認可與份額 ? 異構集群：在國產芯片異構混調上實現約 ? 獲中國泰爾實驗室與信通院聯合授予全國 5000卡規模月級穩定運行，集群利用率約 首個「大模型推理平台通用能力成熟度」4+ 80%，異構訓練效率達同構約95%。支持 級最高認證。 多廠商服務器混合部署、秒級彈性、分鐘 級故障?復，覆蓋稠密與MoE訓練╱推理。 ? 在IDC與弗若斯特沙利文等機構的調研中位 1 列國內前三；在IDC《中國大模型推理算力 ? 算力與供給：一方面保持總算力規模穩步 市場分析報告2025》中，於「性能優化」「雲 增長至約2.5萬PetaFLOPS（截至2025年8 與本地結合」「訓推一體化」三大維度獲滿 月），另一方面根據技術趨勢持續優化GPU 分。 芯片組合，當前資源組合中算力效能比（算 力╱功耗）相比去年提升20%，算力資源更 模型與智能體：日日新多模態躋身世界前沿 加貼合多模態模型訓練和推理的高價值市 多模態深度融合是實現通用人工智能(AGI)的核心要求，這 場需求。臨AIDC二期按計劃推進；多地 是由世界信息的多元形態所決定的。在Transformer打破了 節點統一調度，資源閒置率維持低位。 長序列語言的建模壁壘之後，我們正處於語言、視覺和形 象思維交匯的階段，並為下一階段人工智能突破與物理空 ? 軟件平台升級：SenseCore 2.0全面升級， 間的邊界、實現與真實世界的交互奠定基礎。商湯一直以 線上推理性能較前版本提升約15%；全面 來在計算機視覺領域積累了大量的模型經驗與數據知識， 擁抱開源，提供「零成本遷移、零門檻使 加上豐富的真實應用場景的牽引，使得我們始終領跑世界 用、零開發部署」的一站式模型服務，顯著 多模態大模型發展前沿： 縮短從研發到生產周期。1. 日日新V6（2025年4月10日） 3. 可用性提升突破 ? 多模態推理國內領先，對標OpenAI o1；數 ? 複雜數據分析場景顯著超過DeepSeek 據分析能力大幅領先GPT-4o。 R1；數學試卷批改平均準確率領先同類10 個百分點，跨越「工業紅線」。 ? 多模態訓練整體效率已達業內領先水準多 模態訓練效率對齊語言訓練，推理成本業 ? 多模態實時交互實現「快交互、慢思考」， 內最低；V6 Omni成為國內最強全模態交互 機器人在嘈雜環境穩定對話，落地講解等 模型；是國內首個支持10分鐘中長視頻深 場景。 度解析的大模型，對標Gemini 2.5 Turbo。 應用生態：「一基兩翼」加速滲透（生產力工具 × 交互工具） 2. 日日新V6.5（2025年7月27日） 隨商湯日日新多模態大模型持續迭代升級，我們的大模 型應用繼續圍繞「生產力工具」和「交互工具」 兩大使用場 ? 強推理：率先落地圖文交錯思維鏈與多模 景快速提升滲透率和客戶黏性。我們以企業級生成式AI解 態強化學習，性能比肩Gemini 2.5 Pro、 決方案為核心，同時不斷向2B2C、直接2C等不同模式延 Claude 4-Sonnet。 展，逐步形成雲端一體化的產品體系。 ? 高效率：優化視覺編碼與早期融合，感知 1. 生產力工具—商湯「小浣熊」 (Raccoon)產品家族 更高效、模態融合更深，整體性價比提升3 倍。 商湯「小浣熊」產品依托日日新V6.5多模態數據分 析，覆蓋開發╱測試╱運維與全場景辦公，破解 ? 智能體：實現多模態數據融合分析，在 企業代碼庫遷移╱交接痛點。用戶數突破300萬， 真實客戶場景的綜合測試中達到Claude 每日處理數據分析Tokens數約100億；與聯想等廠 4-Opus水平。 商合作拓展2B2C與直達2C。「小浣熊」產品家族提 供三大行業版本：? 金融版：知識助手、智能問數、智能理賠 ? 日日新多模態流式交互時長年內增長 等，數據生產效率提升約300%；服務招商 510%；新應用自5月上線三個月用戶規模 銀行、寧波銀行、越秀創興銀行、太保、 增長15倍。 海通證券，並與螞蟻集團共建AI金融生產 力。 ? 智能硬件與機器人：V6.5支持音視頻融合 實時交互，合作小米眼鏡、XREAL、歸墟 ? 教育版：覆蓋500+院校、10餘種場景、25 電子、靈宇宙等；依托「悟能」平台，賦能 萬+師生，服務上海交大、復旦、浙大等。 銀河通用、傅利葉、鯨魚機器人等實現高 聯合紫光漢圖推出「商量批改作業系統」與 階感知與交互。 激光多功能一體機，支持K12數學全題型， 批改準確率99%+，10分鐘完成全班批改。 ? AI文旅：與徐匯文旅局合作落地沉浸式智慧 導覽，嘈雜環境仍可穩定交互，將向景區 ? 政務版：與麒麟軟件、中國長城發佈國產 與博物館複製推廣。 化智能政務助手，全棧國產化實現「數據不 出內網、AI開箱即用」。 ? 推出「?皮」系列產品：「?皮相機」與 「?皮記賬」用戶破千萬，DAU年內增長 2. 交互工具與C端創新 400%，「?皮記賬」躋身細分賽道最快破百 萬用戶應用之一。 在交互工具領域，「日日新V6.5」 實現了文本與音 視頻融合，實時交互全面升級，做到有溫度、有深 度、能記住、超穩定。日日新V6.5一經推出，即進 入到智能硬件和機器人、AI教育、AI文旅等應用場 景。? 城市級與商業級：以私有化部署與訂閱服 視覺AI：借助視覺智能體重塑邊界的「二次增長曲 務為主，服務城市管理與通行、樓宇、景 線」 區等行業。截至2025年6月30日，已覆蓋 視覺AI經歷十年成熟化後，正借助多模態視覺智能體走向 近200個城市、近3萬個園區、樓宇、網 二次增長，預計行業將以約15%年化增速擴容，進入「視 點、樞紐，每日智能體調用量超1億次。 × 覺智能體場景工程」的深水區。商湯在各主要市場穩居 前列：中國計算機視覺市場份額連續九年第一，中國汽車 ? 終端級（授權模式）：服務智能手機、智能 座艙視覺AI軟件市場連續五年第一；海外客戶與夥伴認可 汽車品牌、智能門禁，實現「全場景、全焦 度持續上行。 段」端側影像和感知智能。2025年上半年， 商湯賦能的智能座艙累計出貨量超100萬 1. 客戶與經?效率 輛、安卓智能手機超2.5億台，並拓展至運 動相機、智能眼鏡等新品類。 截至2025年6月底，視覺AI板塊服務國內外客戶 660餘家，長期複購比例57%，上半年海外商機儲 ? 模型化升級：2025年初，方舟平台全面升 備與新訂單同比顯著增長。受益於國內需求復甦 級多模態大模型與視覺智能體調度能力， 與海外增長，智慧城市與商業平台「方舟」實現增 從過去的被動調用到現在主動判斷與執行 長；受東北亞某智能終端客戶合作模式由研發服務 多個視覺智能體任務，從而在識別、理 轉向維保服務的影，上半年收入為人民幣436.0 解、檢索、推理與任務編排上更高效更低 百萬元，同比下降14.8%。隨戰略聚焦與組織精 成本，對既有客戶擴容與新場景拓展形成 簡完成，盈利能力和現金流顯著改善。 拉動。 2. 方舟產品(SenseFoundry)：打造標桿視覺智能體平 ? 海外與生態：持續通過多模態化與平台化 台 能力打通「軟件－模型－數據－算力」的 協同，海外訂單動能增強，生態夥伴數量 傳統視覺感知、影像模型通過多模態模型升級為自 與深度同步提升。 主視覺智能體，以模型驅動智能體調用。? 善萃（智慧醫療）：將AI深度融合到大型醫院及醫聯 X創新業務 體「診、療、愈、管」全流程。上半年與上海新華 X創新業務板塊以孵化創新生態為核心戰略，聚焦智能駕 醫院聯合發佈「AI兒童全科醫生」；與新加坡IHH醫 駛、醫療、機器人、零售等4個賽道。商湯向生態企業提 療集團合作疾病早篩，成為2025年世界人工智能 供計算服務、基礎AI模型（括大模型和視覺AI模型）與專 大會(WAIC)主論壇發佈的唯一醫療案例。 家服務，助其縮短從0到1周期；生態企業為商湯提供最 前沿、多場景的市場、應用和技術洞察。 ? 元蘿卜（家用機器人）：連續三年雙11京東╱天貓 雙平台「智能棋牌機器人」冠軍，並遠銷日本、韓 2025年上半年，X創新業務完成完善的運?能力構建，大 國、東南亞。今年8月，元蘿卜聯動迪士尼經典動 大激活組織和人才活力，印證了「X」業務的市場化邏輯。 畫電影《瘋狂動物城》發佈新品。 更重要的是，融資後的X創新業務無需商湯追加資金投 入，顯著優化本集團現金流。以下是X創新業務在今年上 ? 善惠（智慧零售）：為頭部智能零售方案商及大型 半年取得的重要業務進展： 飲料品牌商提供核心AI算法支持，標桿客戶括美 的智能、統一食品、美宜佳、澳柯瑪、海爾、友寶 ? 絕影（智能駕駛）：基於J6M芯片的智駕解決方案已 等。 成功量產，首批落地廣汽傳祺車型，並預計年內量 產首批基於Thor平台的端到端車型。絕影「開悟」 除以上四個賽道，商湯創新生態體系還括另外兩部分： 世界模型全新升級，打造行業首個已量產、可交互 (1)由集團孵化的聯?生態企業；(2)前瞻新興行業的少數股 的世界模型，並部署上海自動駕駛實訓場。 權投資。綠色算力與算電協同：從示範到可複製 戰略展望 依托自研多模態大模型、超大規模算力集群與長周期高質 立足視覺AI和生成式AI技術交匯，面向創新與產業融合的 量數據，商湯與寧德時代等夥伴在全國首個5A級智算中 新點，商湯集團將繼續推進自去年下半年正式開啟的 心—商湯臨AIDC，聯合打造「AIDC算電協同平台」。該 「1+X」新戰略，通過組織、產品和業務重塑，在穩固視覺 平台將能源大模型、算力動態調度與新型儲能深度融合， AI龍頭地位的同時，抓住生成式AI所帶來的歷史性窗口， 實現「按需供算、按需供能」的精準匹配與高效利用，提供 為員工、客戶和股東持續創造價值。 可落地、可複製、可推廣的綠色化升級方案。 ? 生成式AI：多模態大模型能力保持國內領先，深度 ? 能源需求預測準確率突破88%，決策準確率達 賦能商業場景並保持收入高速增長。 93%+；年內預計分別提升至90%-95%與95%+。 ? 視覺AI：穩固行業第一地位，雙向優化利潤空間與 ? 自今年以來，隨配套電量節約9%，算力中心用 現金流質量。 電成本下降5%，能效顯著優於行業平均，臨 AIDC成為全國智算中心綠色運?標桿。 ? 「1+X」戰略：推動 X 創新業務成為垂域頭部，提升 經?活力與資本市場吸引力。 ? 通過彈性調度與儲能協同，進一步提升算力供給的 峰谷適配與單位經濟性，示範「低碳×高效」的雙贏 ? 「人工智能+」：緊抓政策與市場發展機遇，加速在 路徑。 重點領域的滲透、形成商業閉環。 ? 商湯將持續在「碳效率、能效、算法效率」三重維 企業社會責任：以可持續與負責任AI引領行業 度同步優化，推動AI產業以更低能耗、更高安全、 新範式 更廣福祉走向規模化應用。 戰略主張 商湯堅持將可持續發展與負責任AI作為長期戰略內核，把 「綠色算力、合規可控、普惠可及」貫穿技術與業務全生命 周期。憑藉系統性實踐，商湯入選2024-2025福布斯中國 可持續創新發展企業榜單，成為人工智能領域唯一入選企 業。倫理治理與標準：構築責任護城河 國際合作與社會價值：擴大「普惠AI」的外溢效應 商湯以「安全、可控、可解釋、可審計」為治理底座，持續 商湯與印尼政府方簽署《AI倫理、教育及創新合作框架》， 參與並引領規則共建： 在跨國治理協同上樹立示範： ? 深度參與14項國際標準與23項國內標準制定；擔 ? 共促普惠AI建設，面向公眾開展AI素養提升計劃。 任國家人工智能標準化總體組「人工智能治理專題 組」聯合組長單位。 ? 共建人才培養體系，培育高端AI人才與本地化創新 能力。 ? 在世界人工智能大會上，商湯AI倫理治理實踐入選 由全國信標委組織發佈的「人工智能賦能可持續發 ? 以負責任AI推動區域數字能力建設與可持續發展， 展十大卓越案例」，為行業提供從原則到工程化落 輸出「技術+治理+人才」的系統方案，展現商湯在 地的可複用範式。 全球責任創新中的領導力與擔當。下表載列截至2025年及2024年6月30日止六個月的比較數字： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 收入 2,358,198 1,739,717 銷售成本 (1,450,398) (972,957) 毛利 907,800 766,760 銷售開支 (272,285) (329,158) 行政開支 (597,033) (734,936) 研發開支 (2,118,533) (1,892,226) 金融資產及合約資產減值虧損淨額 (142,732) (587,653) 其他收入 128,974 108,736 其他利得╱（虧損）淨額 640,616 (53,037) 經?虧損 (1,453,193) (2,721,514) 財務收入 128,124 350,153 財務成本 (96,379) (85,864) 財務收入淨額 31,745 264,289 應佔使用權益法核算的投資虧損 (13,212) (11,878) 優先股的公允價值虧損 (18,623) (12,101) 除所得稅前虧損 (1,453,283) (2,481,204) 所得稅（開支）╱抵免 (35,987) 3,992 期間虧損 (1,489,270) (2,477,212) 以下應佔虧損：收入 我們的收入由截至2024年6月30日止六個月的人民幣1,739.7百萬元上升35.6%至截至2025年6月30日止六個月的人民 幣2,358.2百萬元，主要由於生成式AI持續增長。下表載列於所示期間我們的收入按來源劃分的絕對金額及佔總收入的 百分比明細： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣百萬元 % 人民幣百萬元 % （未經審計） （未經審計） 生成式AI 1,815.5 77.0 1,051.2 60.4 視覺AI 436.0 18.5 512.0 29.4 X創新業務 106.7 4.5 176.5 10.2 總計 2,358.2 100.0 1,739.7 100.0 我們的生成式AI收入由截至2024年6月30日止六個月的人民幣1,051.2百萬元增長至截至2025年6月30日止六個月的人 民幣1,815.5百萬元，增幅達到72.7%，主要來源於市場對生成式AI模型訓練、微調和推理的需求持續爆發性增長。我 們亦繼續將我們的生成式AI相關應用產品商業化，括在互聯網、智能硬件、機器人、金融、AI科研等領域。 因一系列重大研發項目完成後，我們與東北亞一位客戶的合作大部分轉為維護服務，視覺AI收入由截至2024年6月30日 止六個月的人民幣512.0百萬元減至截至2025年6月30日止六個月的人民幣436.0百萬元。即便如此，我們繼續注重服 務優質客戶，視覺AI業務大體保持穩定且出現反彈，同時積極向視覺AI客戶介紹生成式AI功能。 X創新業務收入由截至2024年6月30日止六個月的人民幣176.5百萬元減至截至2025年6月30日止六個月的人民幣106.7 百萬元。X創新業務目前含有4個部分，絕影（智能駕駛）、善萃（智慧醫療）、元蘿卜（家用機器人）、善惠（智慧零售）。 隨時間的推移，我們預期X創新業務的構成會發生變化，因此我們孵化更多X創新業務的同時，現有X創新業務最終會 從合並財務報表中剝離。因此，未來，X創新業務收入同比數據的比較意義降低。2025年上半年的收入減少，主要是由 絕影收入下跌導致的。銷售成本 我們的銷售成本由截至2024年6月30日止六個月的人民幣973.0百萬元增加49.1%至截至2025年6月30日止六個月的人 民幣1,450.4百萬元。下表載列於所示期間我們的銷售成本按性質劃分的絕對金額及佔銷售成本的百分比明細： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣百萬元 % 人民幣百萬元 % （未經審計） （未經審計） 硬件成本及分服務費 1,244.8 85.7 773.2 79.5 折舊及攤銷 87.5 6.0 106.4 10.9 AIDC運?成本 79.8 5.5 45.5 4.7 僱員福利開支 30.0 2.1 30.8 3.2 其他開支 8.3 0.7 17.1 1.7 總計 1,450.4 100.0 973.0 100.0 銷售成本的增加主要是由於硬件成本及分服務費增加，而其對總銷售成本所貢獻百分比大致維持穩定。 毛利及毛利率 我們的毛利由截至2024年6月30日止六個月的人民幣766.8百萬元增加18.4%至截至2025年6月30日止六個月的人民幣 907.8百萬元，大致與收入增加一致。我們的毛利率由截至2024年6月30日止六個月的44.1%下降至截至2025年6月30 日止六個月的38.5%，主要是由於2025年客戶需求增加，硬件及AIDC相關成本隨之增加。 研發開支 我們的研發開支由截至2024年6月30日止六個月的人民幣1,892.2百萬元增加12.0%至截至2025年6月30日止六個月的 人民幣2,118.5百萬元，主要是由於我們加大對基礎模型的訓練和微調以及生成式AI應用的投入，導致折舊和攤銷、服 務器運?和雲服務費用增加。行政開支 財務收入淨額 我們的行政開支由截至2024年6月30日止六個月的人民幣 財務收入淨額由截至2024年6月30日止六個月的人民幣 734.9百萬元減少18.8%至截至2025年6月30日止六個月 264.3百萬元減少88.0%至截至2025年6月30日止六個月 的人民幣597.0百萬元，主要由於僱員福利開支減少。 的人民幣31.7百萬元，主要由於去年賣出選擇權負債產生 的利得人民幣241.3百萬元。 金融資產及合約資產減值虧損淨額 優先股的公允價值虧損 我們的金融資產減值虧損淨額由截至2024年6月30日止六 個月的人民幣587.7百萬元減少75.7%至截至2025年6月 優先股的公允價值虧損由截至2024年6月30日止六個月的 30日止六個月的人民幣142.7百萬元，主要由於我們加強 人民幣12.1百萬元增加至截至2025年6月30日止六個月的 了應收賬款的收回，同時已為應收賬款計提了充足的資產 人民幣18.6百萬元，乃由於本公司一家附屬公司發行的優 負債表撥備。 先股的公允價值變動所致。 其他收入 所得稅（開支）╱抵免 我們的其他收入由截至2024年6月30日止六個月的人民幣 我們於截至2025年6月30日止六個月的所得稅開支為人民 108.7百萬元增加18.6%至截至2025年6月30日止六個月 幣36.0百萬元，而截至2024年6月30日止六個月的所得稅 的人民幣129.0百萬元，主要由於政府補助增加。 抵免為人民幣4.0百萬元，主要由於遞延所得稅項資產減 少。 其他利得╱（虧損）淨額 期間虧損 截至2025年6月30日止六個月的其他利得淨額人民幣 640.6百萬元，而截至2024年6月30日止六個月的其他虧 由於上文所述，我們於截至2025年6月30日止六個月的虧 損淨額人民幣53.0百萬元。截至2025年6月30日止六個月 損為人民幣1,489.3百萬元，而截至2024年6月30日止六 其他利得淨額主要括出售附屬公司利得人民幣937.6百 個月的虧損人民幣2,477.2百萬元。我們持續著重提升運 萬元、公允價值計量且變動計入損益的金融資產的公允價 ?效率，減少虧損。 值虧損人民幣155.3百萬元及外匯虧損淨額人民幣169.0百 萬元。非國際財務報告準則計量 為補充我們根據國際財務報告準則編製及呈列的綜合業績，我們亦採用EBITDA╱經調整EBITDA與經調整虧損淨額作為 額外的財務指標，有關指標並非國際財務報告準則所規定，亦非按照國際財務報告準則呈列。我們相信，該等非國際 財務報告準則指標消除了管理層認為不能反映我們經?表現的項目（例如若干非現金項目以及若干融資及投資活動的影 ）的潛在影，有助於將不同期間及不同公司之間的經?表現進行比較。我們相信，該等指標可為投資及其他人士 提供有用的資料，以與幫助管理層的相同方式幫助理解及評估我們的綜合經?業績。然而，我們呈列的EBITDA╱經調 整EBITDA與經調整虧損淨額未必可與其他公司呈列的類似名稱指標進行比較。該等非國際財務報告準則計量用作分析 工具存在局限性， 閣下不應將其孤立於我們根據國際財務報告準則報告的經?業績或財務狀況考慮或替代有關分析。 下表載列所示期間的EBITDA╱經調整EBITDA及期間除所得稅前虧損與EBITDA╱經調整EBITDA的對賬： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣百萬元 人民幣百萬元 （未經審計） （未經審計） 除所得稅前虧損 (1,453.3) (2,481.2) 加： 財務收入淨額 (31.7) (264.3) 折舊及攤銷 637.3 704.8 EBITDA (847.7) (2,040.7) 加： 優先股的公允價值虧損 18.6 12.1 以股份為基礎的薪酬開支 153.3 125.5 按公允價值計量且變動計入損益的 金融資產的公允價值虧損 155.3 10.9 為股權融資發生的專業服務費 – 2.6 經調整EBITDA (520.6) (1,889.6) 下表載列我們於所呈列期間的經調整虧損淨額與根據國際財務報告準則計算及呈列的最直接可資比較財務指標（即期間 虧損淨額）的對賬： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣百萬元 人民幣百萬元 （未經審計） （未經審計） 期間虧損淨額 (1,489.3) (2,477.2) 加： 優先股的公允價值虧損 18.6 12.1 以股份為基礎的薪酬開支 153.3 125.5 按公允價值計量且變動計入損益的 金融資產的公允價值虧損 155.3 10.9 為股權融資發生的專業服務費 – 2.6 經調整虧損淨額 (1,162.1) (2,326.2) 貿易、其他應收款項及預付款項 我們的貿易、其他應收款項及預付款項主要括貿易應收款項及其他應收款項，由截至2024年12月31日的人民幣 5,068.0百萬元減少至截至2025年6月30日的人民幣4,719.3百萬元。 貿易應收款項 下表載列截至所示日期我們的貿易應收款項明細： 於2025年 於2024年 6月30日 12月31日 人民幣百萬元 人民幣百萬元 （未經審計） 貿易應收款項基於收入確認日期的賬齡分析如下： 於2025年 於2024年 6月30日 12月31日 人民幣百萬元 人民幣百萬元 （未經審計） 最多6個月 1,009.2 863.4 6個月至1年 285.6 278.4 1至2年 296.4 262.5 2至3年 1,008.4 1,748.2 超過3年 3,997.0 3,821.1 6,596.6 6,973.6 與截至2024年12月31日相比，截至2025年6月30日，由於加強收款管理，故超過兩年的貿易應收款項總額長期賬齡已 得到改善。我們大部分歷史收入乃產生自智慧城市業務，一般特點為客戶內部財務管理及付款批核程序要求長付款週 期。儘管自2024年以來，我們的整體現金收回情況維持相對健康的勢頭，但賬齡相對較長的未償還應收款項的現金收 回情況仍然面臨挑戰，原因為部分客戶（尤其為來自或面向公?機構的客戶）面臨暫時的預算限制以及宏觀經濟環境的 不確定性。流動資金及財務資源 我們過去主要透過股東注資滿足現金需求。截至2025年6月30日，我們擁有現金及現金等價物人民幣11,168.4百萬 元，而截至2024年12月31日的結餘為人民幣8,888.0百萬元。 下表載列所示期間我們的現金流量概要： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣百萬元 人民幣百萬元 （未經審計） （未經審計） 經?活動所用現金淨額 (639.5) (3,523.8) 投資活動所得╱（所用）現金淨額 699.7 (1,068.2) 融資活動所得現金淨額 2,158.0 2,722.7 現金及現金等價物增加╱（減少）淨額 2,218.2 (1,869.3) 期初現金及現金等價物 8,888.0 9,423.5 現金及現金等價物的匯兌變動 62.2 72.3 期末現金及現金等價物 11,168.4 7,626.5 經?活動所用現金淨額 經?活動所用現金淨額指經?所用現金加已付所得稅。經?所用現金主要括除所得稅前虧損（經非現金項目及?運資 金變動調整）。 截至2025年6月30日止六個月，經?活動所用現金淨額為人民幣639.5百萬元，主要來自我們的所得稅前虧損，並就(i) 折舊及攤銷、按公允價值計量且變動計入損益的金融資產的公允價值虧損以及金融資產及合約資產減值撥備；及(ii)?運 資產及負債變動作出調整。經?活動所用現金淨額截至2025年6月30日止六個月減少，主要是由於貿易應收款項現金 收回情況有所改善及庫存管理優化。投資活動所得╱（所用）現金淨額 匯率波動風險 截至2025年6月30日止六個月，投資活動所得現金淨額為 外匯風險源自以非本集團實體各自功能貨幣計值的未來商 人民幣699.7百萬元，這主要歸因於定期存款投資淨額減 業交易或已確認資產及負債。本公司的功能貨幣為美元。 少，被購買物業、廠房及設備及收購按公允價值計量且變 本公司的主要附屬公司在中國內地、香、日本及新加坡 動計入損益的金融資產投資所抵銷。 註冊成立。該等附屬公司分別將人民幣、元、日圓及新 元視為彼等的功能貨幣。 融資活動所得現金淨額 我們主要面臨元兌人民幣、美元兌人民幣以及元兌美 截至2025年6月30日止六個月，融資活動所得現金淨額為 元匯率變動的風險。報告期間，為對沖美元兌人民幣的外 人民幣2,158.0百萬元，主要歸因於借款所得款項淨額。 匯風險，我們訂立若干外匯遠期合約，於2025年6月30 日該等安排仍然有效。該等合約不符合對沖會計的規定。 借款 我們將持續監測貨幣匯率變動並採取必要措施減緩匯率影 截至2024年12月31日及2025年6月30日，我們的總借款 。 分別為人民幣5,921.8百萬元及人民幣8,172.9百萬元。本 集團於2025年6月30日的還款分析及銀行借款貨幣面額載 僱員、培訓及薪酬政策 於綜合財務報表附註31。 於2025年6月30日，本集團擁有3,206名僱員，較上年末 的總人數減少14.6%。 本集團在其資金管理方面保持審慎態度，利率風險主要按 浮動利率計算。本集團並未使用任何利率掉期合約或其他 本集團結合市場整體薪酬情況、業內慣例以及本集團薪酬 金融工具對沖利率風險。本集團將繼續監察利率風險，並 策略，制定員工薪酬方案。除薪金、內部培訓課程及員工 將在有需要時考慮對沖重大利率風險。 福利外，員工可根據個人績效表現而獲年終績效獎勵，其 中括獎勵現金或購股權。根據一般授權配售B類股份所得款項用途 於2024年12月11日，本公司與中國國際金融香證券有限公司、國泰君安證券（香）有限公司及華泰金融控股（香 ）有限公司訂立一項配售協議（「2024年12月配售協議」），內容有關按每股配售股份1.50元向不少於六名承配人 配售1,865,000,000股新B類股份，而該等承配人及其最終實益擁有人（如適用）須為獨立第三方（「2024年12月配售事 項」）。2024年12月配售協議所載的所有條件已獲達成，且2024年12月配售事項已於2024年12月17日完成，並已按照 配售協議的條款及條件，按1.50元的配售價成功向不少於六名獨立承配人配售合共1,865,000,000股配售股份，相當 於當時已發行B類股份數目約5.12%及經配發及發行配售股份擴大後的當時現有已發行股份數目約5.04%。2024年12月 配售事項下配售股份的總賬面值為46.63美元，及於2024年12月10日（即配售價敲定當日），B類股份於聯交所的收市價 報價為每股B類股份1.60元。有關詳情請參閱本公司日期分別為2024年12月11日及2024年12月17日的公告。 董事認為，2024年12月配售事項對本公司而言為一個合適的融資選擇，可進一步籌集資金以支持本集團的持續發展及 業務增長，符合本公司及其股東的整體利益。 2024年12月配售事項的所得款項淨額（扣除配售事項佣金及2024年12月配售事項的其他相關成本及開支後）約為 2,787.1百萬元（相當於每股配售股份的淨發行價約1.49元）。本公司擬動用該等所得款項淨額，主要用作提升本公 司業界性能領先的AI基礎設施－商湯大裝置的規模、支持生成式AI（括大模型研究及產品開發）的進一步發展，並用 作本公司的一般?運資金。於2025年6月30日，本集團已動用全部所得款項淨額。有關所得款項用途及預計動用配售 事項未動用所得款項淨額的時間之詳情載列如下： 於報告期間實際 截至2025年 預計悉數動用 配售事項所得款項 所得款項 所得款項 使用所得 6月30日未使用 配售事項所得 淨額的擬定用途 淨額計劃比例 淨額計劃用途 款項淨額 所得款項淨額 款項淨額的時間 (%) （概約百萬元） （概約百萬元） （概約百萬元） 提升本公司業界性能領先的 AI基礎設施的規模 35.0 975.5 975.5 – 不適用 支持生成式AI的進一步發展 30.0 836.1 836.1 – 不適用 一般?運資金 35.0 975.5 975.5 – 不適用 總計 100.0 2,787.1 2,781.1 –資本負債比率 報告期後事件 截至2025年6月30日，我們的資本負債比率為-2.1%，代 根據一般授權配售新B類股份 表淨現金狀況。我們的資本負債比率按各財政期間結束時 於2025年7月23日（聯交所交易時段後），本公司訂立與 的債務淨額除以總資本計算。債務淨額等於我們的總借 無極資本管理有限公司（「認購人」，其及其最終實益擁 款、租賃負債及優先股及其他金融負債減去我們的現金及 有人均為本公司獨立第三方）之間的認購協議（「認購協 現金等價物。總資本按總權益加債務淨額計算。 議」），據此，認購人已同意認購，且本公司同意發行合共 1,666,667,000股新B類股份（「認購股份」），每股認購股 或有負債 份之價格為1.50元（「認購價」）。此外，於2025年7月23 截至2025年6月30日，我們並無任何重大或有負債。 日，本公司亦與國泰君安證券（香）有限公司及中信里昂 證券有限公司（統稱為「配售代理」）訂立配售協議（「配售 所持重大投資 協議」），據此，配售代理已同意（其中括）協助完成認購 協議項下擬進行的交易。認購協議及配售協議所載的所有 截至2025年6月30日，我們於其他公司的股權中並無持有 條件已獲達成並於2025年7月31日完成認購協議及配售協 任何重大投資。 議，根據認購協議的條款及條件，本公司以認購價1.50 元發行合共1,666,667,000股認購股份，相當於當時經配 有關附屬公司、聯?公司及合資企業的重大收購及 發及發行認購股份所擴大的已發行B類股份數目約4.38% 出售 及當時已發行股份數目約4.31%。 截至2025年6月30日止六個月，我們並無任何有關附屬公 司、聯?公司及合資企業的重大收購或出售。 更多詳情，請參閱本公司日期分別為2025年7月24日及 2025年7月31日的公告。有關認購協議項下所得款項用途 資產抵押 的詳情將於本公司截至2025年12月31日止年度的年報中 披露。 截至2025年6月30日，我們抵押賬面值為人民幣4,143.9 百萬元的若干樓宇及土地使用權以及人民幣163.4百萬元 的受限制擔保存款以取得借款。 重大投資及資本資產的未來計劃 截至2025年6月30日，我們並無有關重大投資及收購資本 資產的具體未來計劃。本集團將繼續物色新投資機遇，投 資於主?業務與本集團的核心業務有關聯的公司，以期與 本集團現有核心業務形成協同效應並改善本集團向客戶提中期財務資料的審閱報告 致商湯集團股份有限公司董事會 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 引言 本核數師（以下簡稱「我們」）已審閱列載於第26至89頁的中期財務資料，本中期財務資料括商湯集團股份有限公司 （以下簡稱「貴公司」）及其附屬公司（以下統稱「貴集團」）於2025年6月30日的中期簡明綜合資產負債表與截至該日止六 個月期間的中期簡明綜合收益表、中期簡明綜合全面虧損表、中期簡明綜合權益變動表及中期簡明綜合現金流量表，以 及選定的解釋附註。香聯合交易所有限公司證券上市規則規定，就中期財務資料擬備的報告必須符合以上規則的相關 條文以及國際會計準則第34號「中期財務報告」。貴公司董事須負責根據國際會計準則第34號「中期財務報告」擬備及列 報本中期財務資料。我們的責任是根據我們的審閱對本中期財務資料作出結論，並僅按照我們協定的業務約定條款向閣 下（作為整體）報告我們的結論，除此之外本報告別無其他目的。我們不會就本報告的內容向任何其他人士負上或承擔 任何責任。 審閱範圍 我們已根據國際審閱準則第2410號「由實體的獨立核數師執行中期財務資料審閱」進行審閱。審閱中期財務資料括主 要向負責財務及會計事務的人員作出查詢，以及應用分析性及其他審閱程序。審閱的範圍遠較根據《國際審計準則》進 行審計的範圍為小，故不能令我們可保證我們將知悉在審計中可能被發現的所有重大事項。因此，我們不會發表審計意 見。 結論 按照我們的審閱，我們並無發現任何事項，令我們相信貴集團的中期財務資料未有在各重大方面根據國際會計準則第 34號「中期財務報告」擬備。 羅兵咸永道會計師事務所中期簡明綜合收益表 截至2025年6月30日止六個月 截至6月30日止六個月 附註 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 收入 5(a)、6 2,358,198 1,739,717 銷售成本 7 (1,450,398) (972,957) 毛利 907,800 766,760 銷售開支 7 (272,285) (329,158) 行政開支 7 (597,033) (734,936) 研發開支 7 (2,118,533) (1,892,226) 金融資產及合約資產減值虧損淨額 (142,732) (587,653) 其他收入 8 128,974 108,736 其他利得╱（虧損）－淨額 9 640,616 (53,037) 經?虧損 (1,453,193) (2,721,514) 財務收入 10 128,124 350,153 財務成本 10 (96,379) (85,864) 財務收入淨額 10 31,745 264,289 應佔使用權益法核算的投資虧損 (13,212) (11,878) 優先股的公允價值虧損 28(d) (18,623) (12,101) 除所得稅前虧損 (1,453,283) (2,481,204) 所得稅（開支）╱抵免 11 (35,987) 3,992 期間虧損 (1,489,270) (2,477,212) 以下應佔虧損： 本公司權益持有人 (1,477,949) (2,456,782) 非控股權益 (11,321) (20,430) 中期簡明綜合全面虧損表 截至2025年6月30日止六個月 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 期間虧損 (1,489,270) (2,477,212) 其他全面收益 可重新分類至損益的項目 換算境外業務產生的匯兌差額 336,717 (205,147) 不會重新分類至損益的項目 換算境外業務產生的匯兌差額 (206,859) 282,142 自物業、廠房及設備轉撥至投資物業的重估收益 3,558 – 指定為按公允價值計量且變動計入損益的金融負債 信用風險變動的影（附註28(d)） (3,848) (5,017) 期間其他全面收益（除稅後） 129,568 71,978 期間全面虧損總額 (1,359,702) (2,405,234) 以下應佔期間全面虧損總額： 本公司權益持有人 (1,348,381) (2,381,324) 非控股權益 (11,321) (23,910) (1,359,702) (2,405,234) 上述中期簡明綜合全面虧損表應與隨附附註一併閱讀。中期簡明綜合資產負債表 於2025年6月30日 於2025年 於2024年 附註 6月30日 12月31日 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） 資產 非流動資產 物業、廠房及設備 14 5,276,102 7,277,392 使用權資產 15 257,073 239,470 投資物業 16 2,507,845 – 無形資產 17 128,395 238,550 合約資產 6(d) 15,089 21,386 使用權益法核算的投資 1,511,764 702,405 遞延所得稅資產 19 715,632 743,763 按公允價值計量且變動計入損益的金融資產 23 6,107,249 6,363,496 長期應收款項 22 25,489 35,303 其他非流動資產 18 684,216 699,557 受限制現金 25 10,567 51,417 17,239,421 16,372,739 流動資產 存貨 20 450,962 452,307 合約資產 6(d) 19,849 5,717 貿易、其他應收款項及預付款項 21 4,719,332 5,067,957 按公允價值計量且變動計入損益的金融資產 23 1,795,889 701,087 衍生金融工具 24 3,580 – 受限制現金 25 183,533 141,210 定期存款 25 – 2,970,506 現金及現金等價物 25 11,168,375 8,887,988 18,341,520 18,226,772 中期簡明綜合資產負債表 於2025年6月30日 於2025年 於2024年 附註 6月30日 12月31日 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） 負債 非流動負債 借款 31 4,127,038 4,681,464 租賃負債 15 143,406 99,259 遞延所得稅負債 19 13,589 16,521 合約負債 6(e) 55,481 54,478 遞延收入 238,813 212,087 其他金融負債 28 1,106,582 1,103,866 長期應付款項 – 36,190 5,684,909 6,203,865 流動負債 借款 31 4,045,898 1,240,334 貿易及其他應付款項 30 1,617,691 1,788,754 租賃負債 15 64,577 97,276 合約負債 6(e) 333,741 276,913 遞延收入 108,925 142,069 即期所得稅負債 3,482 3,548 優先股負債 28 1,222,444 1,205,047 衍生金融工具 24 28,469 – 7,425,227 4,753,941 總負債 13,110,136 10,957,806 中期簡明綜合權益變動表 截至2025年6月30日止六個月 本公司權益持有人應佔權益 貨幣換算 非控股 附註 股本 其他儲備 儲備 累計虧損 總計 權益 總權益 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） 於2025年1月1日 6 76,069,902 4,303,417 (56,912,551) 23,460,774 180,931 23,641,705 全面虧損 期間虧損 – – – (1,477,949) (1,477,949) (11,321) (1,489,270) 指定為按公允價值計量且變動計入損益的金融負債信用 風險變動的影 28(d) – (3,848) – – (3,848) – (3,848) 自物業、廠房及設備轉撥至投資物業的重估收益 – 3,558 – – 3,558 – 3,558 換算境外業務產生的匯兌差額 – – 129,858 – 129,858 – 129,858 全面虧損總額 – (290) 129,858 (1,477,949) (1,348,381) (11,321) (1,359,702) 與權益持有人的交易 行使購股權 – 35,552 – – 35,552 – 35,552 與非控股權益的交易 – 40,000 – – 40,000 (40,000) – 按攤銷成本確認附有優先權的金融工具 28(c) – (62,500) – – (62,500) 62,500 – 以股份為基礎的薪酬開支 7,29(c) – 153,250 – – 153,250 – 153,250 與權益持有人的交易總額 – 166,302 – – 166,302 22,500 188,802 於2025年6月30日 6 76,235,914 4,433,275 (58,390,500) 22,278,695 192,110 22,470,805 中期簡明綜合權益變動表 截至2025年6月30日止六個月 本公司權益持有人應佔權益 貨幣換算 非控股 附註 股本 其他儲備 儲備 累計虧損 總計 權益 總權益 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） 於2024年1月1日 5 71,666,422 4,127,161 (52,634,168) 23,159,420 (3,947) 23,155,473 全面虧損 期間虧損 – – – (2,456,782) (2,456,782) (20,430) (2,477,212) 指定為按公允價值計量且變動計入損益的 金融負債信用風險變動的影 28(d) – (5,017) – – (5,017) – (5,017) 換算境外業務產生的匯兌差額 – – 80,475 – 80,475 (3,480) 76,995 全面虧損總額 – (5,017) 80,475 (2,456,782) (2,381,324) (23,910) (2,405,234) 與權益持有人的交易 配售普通股 26,27 1 1,815,598 – – 1,815,599 – 1,815,599 行使購股權 – 26,760 – – 26,760 – 26,760 與非控股權益的交易 – (31,585) – – (31,585) 31,585 – 按攤銷成本確認附有優先權的金融工具 28(c) – (11,400) – – (11,400) 11,400 – 就股份獎勵計劃購買普通股 27 – (13,530) – – (13,530) – (13,530) 以股份為基礎的薪酬開支 7,29(c) – 125,491 – – 125,491 – 125,491 與權益持有人的交易總額 1 1,911,334 – – 1,911,335 42,985 1,954,320 於2024年6月30日 6 73,572,739 4,207,636 (55,090,950) 22,689,431 15,128 22,704,559 上述中期簡明綜合權益變動表應與隨附附註一併閱讀。中期簡明綜合現金流量表 截至2025年6月30日止六個月 截至6月30日止六個月 附註 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 經?活動現金流量 經?所用現金 (628,372) (3,501,379) 已付所得稅 (11,113) (22,384) 經?活動所用現金淨額 (639,485) (3,523,763) 投資活動現金流量 購買物業、廠房及設備 (1,389,008) (650,125) 購買無形資產 (70,932) (49,524) 出售物業、廠房及設備所得款項 240,871 9,209 出售附屬公司現金流出淨額 (138,542) (36,044) 使用權益法核算的投資增加 (4,250) (14,460) 已收來自按公允價值計量且變動計入損益的金融資產的股息 8 6,789 2,257 收購債務及股權投資 23(a)、(b) (244,950) (176,865) 購買理財產品 23(c) (6,788,000) (1,679,000) 處置債務及股權投資 23(a)、(b) 341,044 26,107 贖回理財產品 23(c) 5,655,073 1,489,599 定期存款的投資減少╱（增加）淨額 2,936,461 (102,339) 出售聯?公司所得款項 3,536 – 已收銀行利息 151,578 113,017 投資活動所得╱（所用）現金淨額 699,670 (1,068,168)中期簡明綜合現金流量表 截至2025年6月30日止六個月 截至6月30日止六個月 附註 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 融資活動現金流量 借款所得款項 3,882,748 997,429 償還借款 (1,633,071) (183,500) 已付利息 (89,736) (79,994) 租賃付款的本金部分 (66,743) (81,671) 租賃付款的利息部分 (5,189) (5,221) 賣出選擇權負債結算支付淨額 – (21,330) 受限制現金減少淨額 25(b) – (803) 有限合夥人向本集團控制的投資基金出資 28(b) – 272,272 非控股股東出資 28(c) 62,500 11,400 配售普通股所得款項 – 1,815,599 就股份獎勵計劃購買普通股 – (13,530) 行使購股權所得款項 7,522 12,015 融資活動所得現金淨額 2,158,031 2,722,666 現金及現金等價物增加╱（減少）淨額 2,218,216 (1,869,265) 期初現金及現金等價物 8,887,988 9,423,495 匯率變動的影 62,171 72,314 期末現金及現金等價物 11,168,375 7,626,544 上述中期簡明綜合現金流量表應與隨附附註一併閱讀。中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 1 一般資料 商湯集團股份有限公司（「本公司」）於2014年10月15日根據開曼群島公司法（第22章，1961年法例3，經綜合及 修訂）在開曼群島註冊成立為獲豁免有限公司。本公司的註冊辦事處為Vistra (Cayman) Limited，地址為P.O. Box 31119 Grand Pavilion，Hibiscus Way，802 West Bay Road，Grand Cayman，KY1-1205，Cayman Islands。 本公司為投資控股公司。本公司及其附屬公司（「本集團」）（括結構化實體）（統稱「本集團」）的主要業務為主要 在中華人民共和國（「中國」）、東北亞、東南亞及其他地區銷售先進人工智能（「人工智能」）軟件、銷售人工智能 軟件平台及相關服務、銷售軟硬一體產品及相關服務、AIDC服務以及有關人工智能技術的研發活動。 本公司為領先人工智能軟件公司，客戶遍及各行業。 本集團並無最終控股公司及控股股東。 於2021年12月30日，本公司已經成功在香聯合交易所有限公司主板上市。 除另有說明外，中期簡明綜合財務資料以人民幣千元（「人民幣千元」）呈列。本中期簡明綜合財務資料已於 2025年8月28日獲董事會批准刊發。 2 編製基準 截至2025年6月30日止六個月的本中期簡明綜合財務資料乃根據國際會計準則第34號中期財務報告編製。中期 簡明綜合財務資料應與本集團截至2024年12月31日止年度的綜合財務報表一併閱讀，該等財務報表乃根據國際 財務報告會計準則（國際財務報告準則）（誠如本公司日期為2025年3月26日的年報所載）編製，惟採納附註3所 披露的經修訂準則除外。中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 3 新準則及詮釋 除下文所述外，所應用的會計政策與截至2024年12月31日止年度的年度財務報表所應用一致，正如該等年 度財務報表所載。 中期收入稅項乃按適用於預期年度應課稅溢利總額的估計稅率計提。 (a) 本集團採納的新訂或經修訂準則 多項經修訂準則適用於本報告期間。以下準則修訂已獲本集團於2025年1月1日開始的財政年度首次採 納： 國際會計準則第21號（修訂） 缺乏可兌換性 採納經修訂準則對過往期間已確認的金額並無任何重大影，預期亦不會對本期間或未來期間造成重大 影。 (b) 尚未採納的新準則、修訂及詮釋 以下新準則及準則修訂於2025年1月1日開始的財政年度尚未生效，且本集團於編製中期簡明綜合財務資 料時並無提前採納。根據本集團董事作出的初步評估，預期該等新準則及準則修訂生效後不會對本集團 的財務表現及狀況造成重大影。中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 3 新準則及詮釋（續） (b) 尚未採納的新準則、修訂及詮釋（續） 由以下日期或 之後開始的 年度期間生效 國際財務報告準則第7號及 金融工具分類及計量之修訂 2026年1月1日 國際財務報告準則第9號（修訂） 國際財務報告準則年度改進 國際財務報告會計準則年度改進 2026年1月1日 國際財務報告準則第10號及 投資與其聯?公司或合資企業之間的 2026年1月1日 國際會計準則第28號（修訂） 資產出售或出資 國際財務報告準則第19號 非公共受託的附屬公司：披露 2027年1月1日 國際財務報告準則第18號 財務報表的呈列及披露 2027年1月1日 國際財務報告準則第7號及 涉及依賴自然能源生產電力的合約 待定 國際財務報告準則第9號 4 金融工具之公允價值計量 本附註提供自上一年度財務報告以來本集團於釐定金融工具公允價值時所作出的判斷及估計的最新資料。 (a) 公允價值層級 為說明用於釐定公允價值輸入數據的可靠性，本集團已將其金融工具分類為會計準則下規定的三個級 別。各級別的說明載於以下報表之後。中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 4 金融工具之公允價值計量（續） (a) 公允價值層級（續） 下表呈列本集團於2025年6月30日以經常性基準按公允價值計量及確認之金融資產及金融負債： 第1級 第2級 第3級 總計 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） 於2025年6月30日 資產： －按公允價值計量且變動計入損益（「按公允 價值計量且變動計入損益」）的金融資產 199,591 – 7,703,547 7,903,138 －衍生金融工具 – 3,580 – 3,580 199,591 3,580 7,703,547 7,906,718 負債： －優先股負債 – – 1,222,444 1,222,444 －衍生金融工具 – 28,469 – 28,469 －其他金融負債 – – 897,156 897,156 – 28,469 2,119,600 2,148,069 第1級 第2級 第3級 總計 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 於2024年12月31日 資產： －按公允價值計量且變動計入損益的金融資產 782,940 – 6,281,643 7,064,583 負債：中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 4 金融工具之公允價值計量（續） (a) 公允價值層級（續） 本集團的政策是於報告期末確認公允價值層級的轉入及轉出。 第1級： 於活躍市場買賣的金融工具（如公開買賣的衍生工具及權益證券）的公允價值基於各報告期末 的市場報價。本集團持有的金融資產採用的市場報價為當前買方出價。市場報價已經含市場 對經濟環境變化的假設，如利率上升和通貨膨脹，以及ESG風險導致的變化。該等工具列入第 1級。 第2級： 並非於活躍市場買賣的金融工具（如場外衍生工具）的公允價值採用估值技術釐定，該等估值 技術盡量使用可觀察市場數據，並盡可能少倚賴特定實體的估計。倘計算工具公允價值所需全 部重大輸入數據均為可觀察數據，則該工具列入第2級。 第3級： 倘一項或多項重大輸入數據並非基於可觀察市場數據，則該工具列入第3級。此為ESG風險令 非上市權益證券及工具帶來重大不可觀察調整的情況。 (b) 釐定公允價值使用的估值技術 金融工具估值使用的特定估值技術括： ? 使用同類工具的市場報價或交易商報價；及 ? 對於其他金融工具－貼現現金流分析。 截至2025年6月30日止六個月，估值技術並無變動。本集團釐定第2級和第3級公允價值的估值技術亦無 任何變動。 有關轉入及轉出第3級的計量，見下文(c)。 貿易及其他應收款項、長期應收款項、定期存款、受限制現金與現金及現金等價物的公允價值與其賬面 值相若。中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 4 金融工具之公允價值計量（續） (c) 使用重大不可觀察輸入數據的公允價值計量（第3級） 下表呈列截至2025年6月30日止六個月第3級工具的變動： 有限合夥人 一家附屬公司 應佔投資基金 債務投資 股權投資 理財產品 發行的優先股 資產淨值 總計 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） 於2025年1月1日 5,214,360 366,196 701,087 (1,205,047) (916,940) 4,159,656 添置 194,371 8,750 6,788,000 – – 6,991,121 出售 (2,261) – (5,705,073) – – (5,707,334) 公允價值變動 142,830 900 11,875 (18,623) 19,784 156,766 於其他全面虧損確認的信用風險變動應佔虧損 – – – (3,848) – (3,848) 外幣換算 (16,425) (1,063) – 5,074 – (12,414) 於2025年6月30日 5,532,875 374,783 1,795,889 (1,222,444) (897,156) 5,583,947 （未經審計） 於2024年1月1日 5,766,378 348,755 521,805 (1,144,805) (530,471) 4,961,662 添置 112,814 14,051 1,679,000 – (272,272) 1,533,593 出售 (10,140) (4,452) (1,489,599) – – (1,504,191) 公允價值變動 (8,024) (4,184) 12,794 (12,101) 17,643 6,128 於其他全面虧損確認的信用風險變動應佔虧損 – – – (5,017) – (5,017) 外幣換算 20,252 1,530 – (7,180) – 14,602 於2024年6月30日 5,881,280 355,700 724,000 (1,169,103) (785,100) 5,006,777 中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 4 金融工具之公允價值計量（續） (c) 使用重大不可觀察輸入數據的公允價值計量（第3級）（續） (i) 估值輸入數據及與公允價值的關係 下表概列第3級公允價值計量中使用的重大不可觀察輸入數據的定量資料： 於2025年6月30日（未經審計） 公允價值 說明 人民幣千元 不可觀察輸入數據 輸入數據範圍 不可觀察輸入數據與公允價值的關係 資產： 債務工具－非上市實體 3,365,379 預期波幅 35.93%-69.27% 預期波幅變動+╱－5%導致公允價值（減少）╱增加人 民幣(13,090,000)元╱人民幣13,112,000元 無風險利率 1.30%-4.43% 無風險利率變動+╱－5%導致公允價值（減少）╱增加 人民幣861,000元 缺乏流動性折扣 30% 缺乏流動性折扣變動+╱－5%導致公允價值（減少）╱ 增加人民幣(50,133,000)元╱人民幣49,924,000元 債務工具－基金 854,310 單位資產淨值 0.98- 單位資產淨值變動+╱－5%導致公允價值增加╱（減 3.20 少）人民幣42,716,000元 債務工具－債券投資 1,313,186 預期回報率 3.71%-3.92% 預期回報率變動+╱－50個基點令公允價值增加╱（減 少）人民幣20,987,000元╱人民幣(41,743,000)元 股本工具－非上市實體 374,783 缺乏流動性折扣 30% 缺乏流動性折扣變動+╱－5%導致公允價值（減少）╱ 增加人民幣2,547,000元 理財產品 1,795,889 預期回報率 1.5%-2.15% 預期回報率變動50個基點令公允價值增加╱減少人民 幣3,505,000元 負債： 有限合夥人應佔投資基金 897,156 單位資產淨值 0.91- 單位資產淨值變動+╱－5%導致公允價值增加╱減少 資產淨值 1.07 人民幣44,858,000元 一家附屬公司發行的優先股 1,222,444 預期波幅 49.36% 預期波幅變動+╱－5%導致公允價值變動人民幣 (1,552,000)元╱人民幣1,594,000元中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 4 金融工具之公允價值計量（續） (c) 使用重大不可觀察輸入數據的公允價值計量（第3級）（續） (ii) 估值過程 本集團設有團隊管理第3級工具估值，以用於財務報告。該團隊逐一管理有關投資的估值，至少 每半年一次使用估值技術釐定本集團第3級工具的公允價值，必要時會委聘外部估值專家進行估 值。本集團已委聘一名獨立估值師協助其對非流動非上市債務投資及附有衍生工具的非上市股權 投資進行估值。 5 分部資料 本公司基於同一人工智能基礎設施平台與模型訓練框架，為不同垂直行業開發軟件及硬件產品。不同業務線的 技術及產品性質基本類似。本公司執行董事為首席經?決策，就資源分配及表現評估而言，未區分經?分部 財務資料，執行董事將本集團的財務業績作為整體進行複核。因此，並無呈列有關經?分部的詳情。 (a) 按地區劃分的收入 本公司於開曼群島註冊，而本集團主要在全球四個主要地區經?業務。下表列示截至2025年6月30日止 六個月本集團按客戶位置劃分的綜合收入總額： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 中國內地 2,176,347 1,418,730 東北亞 61,356 222,557 東南亞 21,043 39,608 其他* 99,452 58,822 2,358,198 1,739,717 中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 5 分部資料（續） (b) 按地區劃分的非流動資產 於2025年6月30日，按資產所在地劃分的非流動資產（括物業、廠房及設備、使用權資產、投資物業及 無形資產）總額如下： 於2025年 於2024年 6月30日 12月31日 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） 中國內地 7,997,879 7,588,715 東北亞 42,345 42,673 東南亞 10,842 3,941 其他 118,349 120,083 8,169,415 7,755,412 6 收入 (a) 有關主要客戶的資料 截至2025年6月30日止六個月佔本集團總收入10%以上的主要客戶列示如下： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 來自主要客戶的收入佔本集團總收入的百分比 客戶A 40.3% – 客戶B * 23.5%中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 6 收入（續） (b) 收入劃分 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 收入 －按時間點確認 1,988,135 1,397,365 －按時間段確認 370,063 342,352 2,358,198 1,739,717 (c) 截至2025年6月30日止六個月，本集團釐定，收入應基於主要責任人╱代理人評估按總額或 淨額基準呈報，而收入則主要按總額基準呈報。 (d) 合約資產 本集團已確認以下與客戶的合約資產： 於2025年 於2024年 6月30日 12月31日 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） 流動資產 23,618 6,906 虧損撥備 (3,769) (1,189) 19,849 5,717 非流動資產 17,955 25,836中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 6 收入（續） (e) 合約負債 於2025年 於2024年 6月30日 12月31日 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） 流動 遞延服務費收入(i) 13,005 19,608 客戶預付款 320,736 257,305 333,741 276,913 非流動 遞延服務費收入(i) 55,481 54,478 (i) 遞延服務費收入指從收入合約中分離出來的維護及升級服務義務。 7 按性質劃分的開支 計入銷售成本、銷售開支、行政開支及研發開支的開支分析如下： 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 僱員福利開支(a) 1,486,608 1,709,503 硬件成本及項目分服務費 1,244,813 773,156 折舊及攤銷（附註14、附註15及附註17） 637,336 704,808 服務器運?及雲服務費 574,032 176,2578 其他收入

　　(ii) 截至2025年6月30日止六個月，本集團向客戶出售自主開發的軟件產品。增值稅自2019年4月按13%的稅率徵收，對於自行開發的軟件產品實行先徵後退政策，實際增值稅超過其收入的3%的，即可退稅。

　　按公允價值計量且變動計入損益的金融資產的公允價值虧損 （附註23(d)） (155,264) (10,897) 有限合夥人應佔投資基金的資產淨值公允價值變動（附註28(d)） 19,784 17,643 出售附屬公司的利得╱（虧損）(i) 937,640 (33,236)中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 10 財務收入淨額 截至6月30日止六個月 2025年 2024年 人民幣千元 人民幣千元 （未經審計） （未經審計） 財務收入 利息收入 126,268 102,501 長期應收款項的累計收入 1,856 6,372 重新計量賣出選擇權負債產生的利得 – 241,280 財務收入 128,124 350,153 財務成本 銀行借款的利息開支 (91,197) (80,890) 就租賃負債已付╱應付利息及財務費用（附註15(b)） (5,189) (5,221) 長期應付款項的利息開支 – (398) 資本化金額(i) 7 645 財務成本支出 (96,379) (85,864) 財務收入淨額 31,745 264,289 (i) 用於釐定借款成本將予資本化金額的資本化率為3.69%（截至2024年6月30日止六個月：3.42%）。中期簡明綜合財務資料附註 截至2025年6月30日止六個月 11 所得稅（開支）╱抵免 (i) 開曼群島 本公司於2014年遷冊開曼群島為獲豁免有限公司，根據開曼群島現行稅務法律獲豁免繳納開曼群島所得 稅。此外，開曼群島對支付股息不徵收預扣稅。 (ii) 英屬維爾京群島 根據英屬維爾京群島現行法律，於英屬維爾京群島註冊成立的實體毋須就其收入或資本增益納稅。 (iii) 中國香 香利得稅已按8.25%的稅率就首2百萬元的應課稅溢利計提撥備，並按16.5%的稅率就超過2百萬 元的任何應課稅溢利計提撥備（截至2024年6月30日止六個月：16.5%）。 (iv) 新加坡 截至2025年6月30日止六個月，於新加坡註冊成立的實體須按17%的稅率繳納所得稅（截至2024年6月 30日止六個月：17%）。 (v) 馬來西亞 截至2025年6月30日止六個月，馬來西亞所得稅率為24%（截至2024年6月30日止六個月：24%）。倘 若實收資本為2.5百萬馬來西亞林吉特（「林吉特」）或以下，且業務總收入不超過50百萬林吉特，則首筆 0.15百萬林吉特應課稅收入的所得稅稅率為15%，接下一筆0.45百萬林吉特應課稅收入的所得稅稅率為 17。